Parasal sıkılaştırma piyasaların beklediğinden daha yumuşak

Piyasalar Merkez Bankası’nın başladığı parasal sıkılaştırmada aşamalı bir plan uygulayacağını kesin olarak görmüş oldular.

Önceki gün faizlerin mevcut düzeyinde tutulmasına karar verilen Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı sonrası yapılan açıklama ile “önce likiditenin çekilmesi, daha sonra faiz artırımının başlaması” biçiminde özetlenebilecek operasyon kesinlik kazanmıştı. Merkez Bankası dün bu operasyonun ana hatlarını açıkladı.

Kriz sırasında likiditeyi artırmak için gevşek para politikasını devreye sokan Merkez Bankası, öyle anlaşılıyor ki; gevşek paradan çıkarken, piyasanın koşullarına göre, epeyce esnek bir sıkılaştırma planı uygulayacak. Örneğin TL likiditesi geri çekilirken aşamalı ve piyasa ihtiyaçlarına göre bir yol izlenecek ve kriz öncesindeki seviyelere dönmek kısa dönemde pek mümkün olmayacak. Piyasalar, Merkez Bankası’nın çıkış stratejisinde daha radikal önlemler uygulamasını bekliyorlardı ve açıklanan plan bu nedenle piyasaları sevindirdi.

Örneğin piyasalar 3 aylık repo ihalesiyle piyasalara likidite verilmesinden daha keskin ve�kısa sürede vazgeçilmesini bekliyorlardı ama Merkez Bankası bu ihalelere devam edeceğini ama zaman içinde miktarı düşürmeye çalışacağını açıkladı.

Yine piyasaya ek likidite sağlamak için munzam karşılıklarda yapılan indirimlerin, kısa sürede eski seviyelerine çekilmeyeceğini öğrenmek de, sıkı para politikası adına kaygı duyan piyasa oyuncularını rahatlatan bir gelişmeydi.

Merkez Bankası’nın teknik faiz indirimine gideceği de bu planla birlikte kesinlik kazanmış oldu. Bunu yaparken ilk aşamada haftalık repo tarafından bir değişikliğe gidileceği, haftalık repolardaki faiz oranlarının Merkez Bankası’nın politika faizlerinin 50 baz puan üzerinde olacak şekilde sabitleneceği öğrenildi.

Böylece haftalık oranın “yeni politika faizi” olarak uygulanması sözkonusu olacak. Piyasalar buna rağmen yeni uygulamanın para politikasında bir sıkılaştırma anlamına gelmeyeceğini, çünkü şu andaki haftalık oranların gecelik oranların üzerinde olduğunu belirtiyorlar.

FAİZ ARTIRIMI NE ZAMAN BAŞLAR

İkinci aşamada ise Merkez Bankası’nın gecelik borçlanma ve borç verme oranlarını düşüreceğini, yeni gösterge faiz olacak haftalık repo faizinin ise borçlanma ile borç verme faizi arasında oluşturulacağı anlaşılıyor.

Piyasalar, dünkü açıklama ile Merkez Bankası’nın, beklediklerinden daha yumuşak bir çıkış planı�uygulayacağını gördüler. Bu nedenle de genelde memnun olduklarını söyleyebiliriz.

Piyasalar şimdi bu tedbirlerin ne zaman başlayacağını, bunlarından ardından Merkez Bankası’nın ne zaman faiz artırmaya başlayacağını ve yıl sonuna kadar toplam kaç puanlık bir faiz artırımı yapılacağını kestirmeye çalışıyorlar. Önümüzdeki günlerde bu konudaki tartışmaların piyasaların öncelikli konusu olacağını
söyleyebiliriz. Şimdiden bazı tahminler, tabi ki yapılıyor. Bazı büyük banka analistlerinin
yazdıklarına baktığınızda, 3 aylık repo ihalelerinde ki hacmin aşama aşama azaltıl masına hemen başlanacağı, teknik faiz indirimine ise mayıs-haziran ayı gibi geçileceğini tahmin ediliyor.

Faiz artışına ne zaman başlanacağı konusunda ise daha çok Haziran veya Temmuz ayı telafuz edilmeye başladı. Piyasa analistleri daha önce, yılın son çeyreğinde faiz artışının başlayacağını ve toplam en çok 1,5 puanlık artış yapılacağını söylüyorlardı. Ancak dünkü açıklamadan sonra faiz artışı takvimi öne çekilirken, yıl sonuna kadarki toplam artış tahmini ise şimdilik yüzde 2’ye çıkmış gözüküyor.

Bu açıklamadan önce piyasalar daha sert bir çıkış stratejisi ve toplam artışların daha yüksek olacağını bekliyorlardı. Yani Merkez�Bankası planı beklenenden daha yumuşak geldi.