Merkez çeyrek de olsa faiz indirecek gibi

Özete bakacak olursanız; Merkez Bankası önümüzdeki toplantıda da, çeyrek puan da olsa, yeni bir indirime daha gitme eğiliminde gözüküyor.

13 Aralık’ta yapılacak yeni toplantıda, yine 0.50 ya da 0.25’lik indirim kararının bizi beklediği anlaşılıyor. Yapılacak yılın son toplantısında verilecek kararı bizce Aralık ayı enflasyon rakamlarının detayı belirleyecek. Yani içtalebin sakin gittiği görüşünde olan Merkez Bankası, burada örneğin beyaz eşya gibi ürünlere olan talepte bir artış görürse, yine sakinleşen hizmet sektörü enflasyonunda kıpırdanma saptarsa, çeyrek puanlık indirim daha büyük ihtimal olarak görülebilir.

Bu fiyatlarda aşırı bir artış görülürse belki faiz indirimi de tehlikeye girer ama çok aşırı artışlar beklenmediğini de söylemek gerekiyor.

İNDİRİMİN ETKİSİ HÁLÁ DEVAM EDİYOR

"Hani Merkez Bankası temkinli idi, niye faiz indirmeye bu kadar hevesli?" diye sorabilirsiniz. Bizce Para Politikası Kurulu, açıkladığı özetten anlaşıldığı kadarıyla, hálá 2006 ortasında yapılan 4 puanlık faiz indiriminin etkisinin devam ettiği görüşünde. Bunun yanısıra dış kaynaklı talep artışının olmayacağını düşünüyor ve hizmet sektörü enflasyonunda, içtalebe bağlı ürünlerdeki seyir Merkez Bankası’nı fazlasıyla memnun ediyor. Yani her ne kadar enflasyon bekleyişlerine ilişkin orta ve uzun vadeli bir artış beklentisi artık somutlaşsa da, ÖTV zamları ne kadar fiyatları etkilese de, Merkez Bankası için bunlar hala önemli tehlike işaretleri olarak görülmüyor. Bu arada sürekli olarak enerji ve gıda fiyatlarının birincil etkilerine bakılmayıp, ancak enflasyonun genel seyrini etkileyecek boyutlara ulaştığı takdirde dikkate alınacağının söylenmesi de, bizce yeni indirimlerin bir işareti olarak görülebilir.

YTL PETROL ZAMLARINI DURDURUYOR

Açıklanan özette Kasım ayında gelen zamların enflasyonu 0,8 puan artıracağı belirtiliyor ve işlenmemiş gıda fiyatlarındaki kısmi düzeltmenin Kasım ayı enflasyonu üzerindeki baskıları sınırlayacağı tahmin ediliyor.

Bu olumlu saptamalara karşılık "elektrik ve doğalgaz fiyatlarında ilerleyen aylarda yapılması gündemde olan ayarlamaların ikincil etkileri konusundaki belirsizliklerden dolayı, Merkez Bankası’nı faiz indirimlerinde göreli olarak daha ihtiyatlı olmaya sevk ettiği" kaydediliyor.

Ekim ayında sanayi üretiminde nispeten yüksek bir artış gerçekleşeceği tahmininde bulunan Para Politikası Kurulu, "YTL’nin güçlü konumunun ham petrol fiyatlarındaki yüksek artışların yurt içi enflasyon üzerindeki etkilerini sınırlayıcı rol oynadığı"nın da altını çiziyor. Aynı şekilde uluslararası kredi piyasalarındaki risklerin devam etmesi, "politika faizlerindeki indirim sürecinin iç talebe yansımasını sınırlayan" bir unsur olarak belirtilirken, küresel ekonomideki yavaşlamanın beklenenden daha keskin olma olasılığı da toplam talep tahminlerine ilişkin aşağı yönlü bir risk olarak değerlendiriliyor. Özetle; Merkez yine indirim için kararlı gözüküyor, oran daha sonra netleşir.