Faiz indiriminin sayısı

Cumartesi günkü faiz indirimini değerlendirdiğimiz yazımıza, yurt dışından, görüşlerine saygı duyduğumuz bir banka iktisatçısından gelen yorumla başlayalım. Dile getirilen görüşlere büyük ölçüde katıldığını kaydeden iktisatçı, "Geçen enflasyon raporuyla son enflasyon raporu arasında ciddi bir farklılık yok" diyerek, bunu "ciddi bir sorun" olarak nitelendiriyor.

3 ay önce faiz indirimlerinin durdurulması kararı ile enflasyon raporunun tümüyle tutarlı olduğunun altını çizen iktisatçı, "Şimdi faiz indirim kararının gelmesi enflasyon raporu ile tam bir tutarlılık arz etmiyor" diyor. Orta vadeli enflasyon tahminlerinde ciddi bir farklılaşma bulunmadığını, aynı sapma riskinin geçerli olduğunu kaydeden iktisatçı, şu yorumu yapıyor: "Tabi 2007 görünümü biraz daha olumlu ve tabi faizlerin indirilmemesi durumunda hedefin altında kalma riski ve büyüyen bir üretim açığı faiz indirimini teyid ediyor. Ama yine de zamanlama konusunda daha ihtiyatlı davranılabilir ya da son raporun tonu değiştirilebilirdi."

Bundan sonraki faiz indirimlerine ilişkin kendi tahminlerini aktaran aynı iktisatçı, Merkez Bankası’nın 12 aylık vadede riskleri net bir biçimde gördüğünü tahmin ettiğini, dolayısıyla yılın ikinci yarısında ve özellikle son çeyrekte faiz indiriminin zorlaşacağını belirtiyor. Bu nedenle Merkez Bankası’nın indirim kararı verirken front loaded indirme eğilimi içinde olabileceğini kaydeden iktisatçı, "Dış piyasalar da biraz toparlanıyor. Herhalde sonraki 1-2 toplantı ve yaz aylarında toplam 100 baz puanlık indirimi yapmış olurlar" diyor.

Daha sonrasında ise işin siyasi gelişmelere kalacağı tahmininde bulunan iktisatçı, "Bence Para Politikası Kurulu ( PPK) notları da buna işaret ediyor. 2-3 faiz indiriminin arka arkaya gelmesi muhtemel" yorumunu yapıyor.

Aynı iktisatçı, tahmin ettiği bu senaryoyu tehdit edecek en büyük riski ise "dünya petrol fiyatlarının sapıtması" olarak gösteriyor.

1-1,5 PUANLIK İNDİRİM TAHMİNİ

Piyasada, geçen hafta yapılan çeyrek puanlık indirimle birlikte bu yıl yapılacak toplam indirim oranının en az 1 puan, yani 100 baz puan olacağı konusunda bir görüş birliği saptıyoruz. Bazı piyasa uzmanları ve iktisatçılar, toplam 1 puanlık indirimin yeterli olacağını, daha fazlasının sıkıntı yaratabileceğini söylerken, bazıları ise indirim toplamının 1,5 puana varması gerektiği görüşünde. Yani piyasanın beklentisi 1-1,5 puanlık toplam indirim.

İndirimlerin çeyrek puanlık dilimlerle yavaş yavaş olacağı konusunda da bir görüş birliği var.

İndirimlerin ne zaman gerçekleşeceği konusunda ise tahminler farklı. Biraz önce görüşlerini aktardığımız iktisatçı, ilk yarıda peşpeşe 2-3 indirimin daha geleceğini tahmin ediyor. Buna karşılık daha önce görüşlerini verdiğimiz bir akademisyen iktisatçı ise "Bundan sonra ilk yarıda ancak bir tane daha çeyreklik indirim gelebilir. Hatta ilk yarıda bundan başka indirim yapılmaması lazım. İkinci yarının başından itibaren 2-3 indirim olabilir" yorumunu yapmıştı.

Bu iktisatçı, ilk yarıda 2’den fazla çeyreklik indirimin tehlikeli olabileceğini söylüyor.

Buna karşılık banka iktisatçılarının çoğu, indirimlerin önümüzdeki aylarda da devam edeceği bu yılki toplam indirimlerin 1,5 puana ulaşacağı görüşünde.

Merkez Bankası’nın enflasyon raporunda yeralan "Bugünkü bilgiler ışığında orta dönemde politika faizlerinin yükselme olasılığı, aşağı inme ya da sabit kalma olasılığına kıyasla daha düşüktür" cümlesi, bütün piyasa oyuncularının dikkatle okuduğu en kritik cümle.

Bunun Merkez’in faiz indirimlerine devam etmesi konusunda elinin çok rahat olmadığını düşündürdüğü belirtilen Fortisbank Raporunda "Yine de, indirimlere başlayan Merkez ’in sonraki birkaç toplantıda indirim kararı vermesi beklenebilir. Önümüzdeki 2-3 ay indirimlerin devam etmesini, 2006 toplam indiriminin 150 baz puana ulaşmasını bekliyoruz" deniyor. Kısacası; piyasalar da yeni Başkan Durmuş Yılmaz gibi "ihtiyatlı iyimser"lik içindeler.