Enflasyon sonrası piyasanın haleti ruhiyesi

Enflasyon rakamlarının açıklanmasının ardından gözlerimiz yeniden Merkez Bankası’na çevrildi. Acaba Merkez Bankası bu kez kısa vadeli faiz oranlarını düşürecek mi? Genelde piyasalarda olumlu çıkan her enflasyon rakamının ardından Merkez Bankası’ndan bir faiz indirimi beklentisinin şekillenmeye başladığını görürken bu kez durum farklı. Hem içerde hem de dışarda uzmanlar Merkez Bankası’nın faiz indirmeyeceğini, olası bir faiz indiriminin ise IMF ile yeni dönem anlaşmasının şekillenmesini bekleyeceğini düşünüyor.

Enflasyon rakamları ile ilgili bugün haber bombardımanı altında kalacağınızı için bu konunun ayrıntılarına girmeyi düşünmüyorum. Ama hazır konu açılmışken iki noktanın zaltını çizmek gerekiyor:

1- Çekirdek enflasyonun yüzde 0,9 artması beklenirken sadece yüzde 0,3 arttığını gördük. Çekirdek enflasyonun beklentilerin altında kalması önümüzdeki enflasyon rakamları için çok olumlu.

2- Yılın ilk aylarında TEFE rakamlarının yüksek çıkmasına neden olan tarım ve gıda fiyatları yaz aylarında düşüşün en büyük yardımcısı olmaya devam ediyor. Gıda fiyatları bu ay da beklentilerin altında düştü. Böyle olunca da çoğu ekonomistin TÜFE tahminleri gerçekleşen rakamın üzerinde kaldı.

Peki aracı kurumlar ve bankalar enflasyon konusunda neler söylüyor, araştırma raporlarında neler yer alıyor diye merak ediyorsanız hemen bir özet verelim:

LEHMAN BROTHERS:

Temmuz ayı enflasyon rakamları yıl sonu enflasyonunun %10 civarında olacağı görüşümüzü destekliyor. Toptan eşya fiyatlarındaki ciddi düşüş tarım fiyatlarından kaynaklansa da, rakamlar enflasyonist baskının düşük olduğunu gösteriyor. IMF ile yeni bir stand-by açıklamasından sonra, Merkez Bankası'nın faiz oranlarını Eylül ayında 2 puan indirmesini bekliyoruz. Daha sonra yılsonuna kadar gecelik faiz oranlarının %20 de kalmasını bekliyoruz.

HC ISTANBUL:

Temmuz rakamları fiyat geçişkenliğinin ekonomistlerin tahmin ettiğinden daha hızlı azaldığını gösteriyor. Çekirdek enflasyonun %0,3 çıkması sadece bu ay değil, önümüzdeki ayların enflasyon rakamları açısından da olumlu olacak. Bu rakamlardan sonra, yıl sonu TÜFE tahminimiz hala %11,5'da, TEFE tahminimizi ise %14'ten %12,5 e indirdik. Aslında bu rakamlarda sonra Merkez Bankasının 1 puan faiz indirmek için yeri olduğunu düşünyoruz ve bu merkez bankasının piyasayı yönlerdiği sinyalini de verecektir.

Ancak, Merkez Bankasının faiz indirimi için orta vadede sıkı maliye ve gelir politiklarının devam edeceği sinyallerini ve FED faizi ve petrol fiyatlarındaki gelişmeleri beklemesi ihtimali daha yüksek.

RAYMOND JAMES:

Yılsonu TÜFE tahminimizi %10,5 olarak bıraktık, TEFE tahminimizi %12,9 dan %12 ye indirdik. Merkez Bankası, faiz indirmi için IMF ile ilşkilerde daha somut adımlar atılmasını bekleyecek. Merkez Bankası, bu sinyali aldiktan hemen sonra gecelik faizleri 1-2 puan indirebilir. Yeni programın açıklanması Eylül sonunu bulabilir. Yani en erken faiz indiriminin Eylül’de olacağını düşünüyoruz.