ÖYK’nın önündeki tuzak

Rekabet Kurulu ya da Özelleştirme Yüksek Kurulu (ÖYK) ihaleyi herhangi bir gerekçeden dolayı iptal edebilir. Ama ÖYK’nın böyle bir karar vermeyeceğini düşünüyoruz. Zaten piyasalardaki genel beklenti de bu yönde.
 
Ama uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarının açıklamaları sonrasında ÖYK’nın üzerindeki baskının da arttığını hatırlatalım. ÖYK şimdi bir de bu açıklamaya göğüs germek zorunda.

Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşu Fitch Ratings, Özelleştirme Yüksek Kurulu’nun (ÖYK), Tüpraş’ın yüzde 65.76’sının blok satışı için Efremov Kautshcuk Gmbh ve Zorlu Holding’in verdiği teklife onay vermesi durumunda, Tüpraş’ın kredi notunun negatif izlemeye alınma olasılığı olduğunu açıkladı. Fitch’in açıklamasına göre, özelleştirmenin tamamlanması sonucunda elde edilecek operasyonel ve finansal esnekliğe rağmen, şirketin potansiyel yeni sahiplerinin düşük kredi kaliteleri ve şirketin gelecekteki temettü ödeme politikaları ile yeni kurumsal stratejisine dair oluşan belirsizliğin şirket üzerinde ileride olumsuz etkilerinin olabileceği düşünülmektedir.

Tüpraş’ın yerel ve yabancı para cinsinden kredi notunun şu an için “BB+” ve”B” olduğu belirtildi.

Diğer taraftan, Fitch bu gelişmenin şu an için Tatneft’in “B” olan notuna hemen bir etkisi olmayacağını, Tatneft’in özelleştirme ihalesine doğrudan katılmadığı ve Efremov Kautschuk ile sadece dolaylı bir ilişkisinin olduğunu belirtti. Açıklamada, Tatneft’in Efremov Kautschuk’da hiçbir mülkiyetinin olmadığını ve şu anki mevcut banka kredi anlaşmalarından kaynaklanan kısıtlamalardan dolayı grup şirketlerine ve üçüncü şahıslara borç ve garanti verme durumunda olamayacağını açıkladığı belirtildi. Ancak, Tatneft ile Efremov arasındaki ilişkinin boyutunun daha netleşmesi gerektiği de eklendi.

Standard & Poor kredi derecelendirme kuruluşu ise, Rus petrol şirketi Tatneft’in B olan kurumsal kredi notunu negatif izlemeye aldı. Bu karar şirketin Tüpraş ihalesini kazandığı açıklanan konsorsiyumda dolaylı ortaklığa sahip olmasından dolayı alındı. İzlemeye alma nedeni olarak Tatneft’in finansal yapısındaki olası değişiklikler, Tüpraş’a kazanan teklifi veren şirketle ilişkisi, ihale bedelinin ne kadarının dolaylı veya dolaysız yoldan Tatneft tarafından finanse edileceği gibi konulardaki belirsizlikler gösterildi.

S&P kredi analisti, Tatneft’in ihracat hacminin Tüpraş’ın rafineri kapasitesinin çok altında kaldığını ve ihale bedelinin yüksek bir tutar olduğunu belirterek, Tatneft’in Tüpraş’la dikey entegrasyondan sağlayacı olası avantajların şirketin finansal yapısında oluşacak önemli ölçüdeki bozulmayla ortadan kalkma olasılığını yüksek bulduklarını bildirdi. Tatneft şu anda dahi yüksek borçluluğa sahip bulunuyor. Şirketin karlılığı ve nakit yaratma kabiliyeti de daha yüksek kredi notu olan diğer Rus petrol şirketlerinin altında kalıyor.

Bu açıklamalardan sonra acaba ÖYK’nın üzerinde bir baskı oluşur mu? Zaen “fiyat” baskısı alında bulunan ÖYK’ya bir de “Tüpraş ihalesini onaylarsanız şirketin gücü azalacak. Bakın kredi derecelendirme kuruluşları da bu yönde açıklamalar yaptı” baskısı başlayacak.
Dileriz ÖYK bu tuzağa düşmez.